Акции крупнейшего страховщика Китая Ping An упали в понедельник на 8,4%, до 51,35 гонконгского доллара, а железная руда упала ниже $100 за тонну впервые более чем за год, до $95,6. Китайский концерн Evergrande сообщил, что Evergrande обанкротится договорился с кредиторами о выплате дивидендов, срок по которым истекал 23 сентября. В этой ситуации тяжело прогнозировать события на неделю вперед, но, вероятнее всего, другие рейтинговые агентства начнут выпускать свои обновления – игнорировать такие события невозможно. К тому же недавно Fitch заявило, что Kaisa, другой крупный девелопер, который не смог погасить облигацию на $400 млн, находится в состоянии ограниченного дефолта. Суд Гонконга вынес постановление о ликвидации одного из крупнейших китайских застройщиков — компании China Evergrande. Дело Evergrande нанесло удар по китайской экономике и подорвало доверие к рынку недвижимости в Китае.
Что происходит на уровне страны
Еще в конце августа прошлого года Evergrande была близка к восстановлению и началу процесса реструктуризации бизнеса. Компания восстановила торги своими акциями после 17-месячного перерыва. Однако в конце сентября стало известно, что основатель и председатель совета директоров группы Сюй Цзяинь был задержан полицией и находится под следствием. Evergrande заявляла, что расследование не позволяет ей выпускать новые долговые обязательства и тем самым мешает реализации плана реструктуризации долга.
Китайский гигант Evergrande – в дефолте. Станет ли это началом нового мирового кризиса
Акции самого Evergrande упали в понедельник на 11%, до 2,2 гонконгского доллара, с начала года компания подешевела почти на 85%. Сейчас облигации застройщика торгуются по 25 центов, их доходность, по данным Refinitiv Eikon, резко выросла. К примеру, доходность пятилетних бондов со сроком погашения в марте 2022 года с начала этого года выросла с чуть более 10% до 560%, пишет CNBC. Компания была основана в 1996 году и для реализации своих проектов брала средства в долг. В итоге к концу 2021 года сумма ее обязательств превысила $300 млрд. Осенью того года Evergrande пропустила срок выплаты по своим долларовым облигациям.
Президент Польши обсудил с председателем КНР войну в Украине и двустороннюю торговлю
Все это время руководство Evergrande пыталось убедить кредиторов в необходимости сохранения компании и отзыва иска. Судья Линда Чан, вынося вердикт, заявила, что «суду пора сказать, что с него хватит». А теперь давайте немного сменим тему и поговорим о бизнес-модели, по которой работают девелоперы. Как уже отмечалось, местные администрации, продавая права использования земельных участков, с целью извлечь по возможности большую выручку, работают рука об руку с девелоперами с целью максимального укрупнения земельных участков. Главная проблема – в цепной реакции, которая может возникнуть и затронуть другие компании. Поскольку таких застройщиков в Китае много, это может сильно ударить по банковской системе страны.
Недвижимость – предмет капиталовложений обеспеченной части общества
Некоторые эксперты даже сравнивают сложившуюся ситуацию с банкротством американского инвестиционного банка Lehman Brothers, повлекшим за собой всемирный финансово-экономический кризис 2008 года. Большинство обозревателей, однако, считают, что столь масштабных последствий на этот раз все же удастся избежать. Evergrande — одной из ведущих китайский компаний в сфере недвижимости — грозит банкротство.
Как это повлияет на Китай и глобальные рынки?
В Гонконге суд постановил ликвидировать гиганта-застройщика China Evergrande Group из-за долгов в $300 млрд сообщает Reuters. Правительство КНР сейчас пытается замедлить последнюю тенденцию — в числе прочего, ограничивая цены на аренду жильяв городах, чтобы квартиры оставались доступными для населения. Компания Evergrande, в свою очередь, ориентировалась лишь на расширение рынка и при этом закладывала в калькуляцию очень маленькую маржу. В последние месяцы этот карточный домик становился все менее стабильным и теперь готов рухнуть.
Стоимость жилья в 50 годовых доходов
Сама по себе диверсификация проблемой не является – беда в том, что совокупность отдельных направлений бизнеса не порождает синергии. В этой ситуации, поскольку девелоперы и местные власти «плывут в одной лодке», последние побуждают банки ссужать деньги девелоперам. В результате местные администрации, девелоперы и банки образуют единую в трех лицах «троицу».
Контроль за ростом цен и пузырями
Окончив школу, Ка Янь устроился работать на цементный завод, а в 1978 году поступил в Уханьский металлургический институт. Выпустившись, по распределению он попал на работу в цех термообработки в компанию Wuyang Iron and Steel. На заводе Хуэй проработал десять лет, а в 1992 году уволился и переехал в Шэньджень, где возглавил торговую компанию.
Сюда входит земля, проекты по реконструкции городов и подразделения компании по управлению недвижимостью. Также в последние недели Evergrande пытается получить больше поддержки со стороны государственных банков, чтобы избежать краха. При этом владельцы компании уже фактически не контролируют события в China Evergrande Group. Представители государства уже заняли большинство мест в новом комитете по управлению рисками, созданном застройщиком. В сентябре прошлого года полицией был задержан основатель и владелец Evergrande Group китайский миллиардер Хуэй Ка Ян.
Этот титул служил ему важным инструментом при ведении бизнеса с государственными органами. Из всех девелоперов Китая группа Evergrande является самым крупным. Основанная в 1996 году компания Evegrande Estate достигла такого размаха всего за 25 лет. Но достаточно взглянуть на соотношение долгов к совокупной величине капитала группы, которое превышает 80%, чтобы стал самоочевиден риск. Инвесторы, вкладывавшие средства в корпоративные облигации и акции Evergrande Group, этот риск игнорировали.
В рамках борьбы с кризисом власти Китая в конце февраля 2024 года снизили базовую ставку по ипотеке до уровня 3,95% годовых. ЦБ снизил ставку сразу на 25 базисных пунктов, что стало исторически рекордным для Китая единовременным снижением ипотечной ставки. У Evergrande на конец 2022 года было 1200 недостроенных проектов. Облигации компании принадлежат, в частности, инвестбанкам UBS, HSBC и инвестиционной компании Blackrock, обращает внимание CNBC со ссылкой на Morningstar Direct data. Выплата процентов 23 сентября может стать более значимым событием, чем заседание ФРС, которое пройдет накануне.
Данные от аналитиков Tianyancha свидетельствуют, что Evergrande участвовала в 427 судебных делах в этом году по сравнению с 436 за весь 2020 год. Скорее всего, последует вмешательство правительства, и уже есть заявления о том, что к компании применят жесткие наказания. Глава 15 о банкротстве предназначена для содействия сотрудничеству между судами США, должниками и судами других стран, участвующими в трансграничных процедурах банкротства.
Всего несколько дней назад гигант недвижимости Country Garden просрочил выплаты по облигациям и предупредил о многомиллиардных убытках, в результате чего его акции упали. Второй (когда-то первый) по величине китайский застройщик «Evergrande» подал заявление о банкротстве в США. Этот шаг должен защитить американские активы компании от кредиторов, пока она работает над сделкой по реструктуризации в других странах. По данным ряда СМИ, у Evergrande один из крупнейших (негосударственных) долгов в мире. Китайское правительство показывает, что не собирается спасать Evergrande, и уже зазвучило выражение moment Lehman.
Капитализация Evergrande Property Services Group превышала $7 млрд до приостановки торгов. Больше 50% компании планирует купить конкурент Evergrande — девелопер Hopson Development, пишет Bloomberg со ссылкой на китайскую новостную платформу Cailian. Эта компания также приостановила торги своими акциями в ожидании крупной сделки, пишет FT. На прошлой неделе Evergrande продала часть доли в региональном китайском банке Shengjing Bank за $1,5 млрд.
Существует и риск надлома финансовой системы Китая, поскольку девелопер был завязан со многими банками, фондами и правительственными структурами. Спустя 4 года, в 1996 году, Ка Янь перебрался в Гуаньчжоу, и именно там основал компанию Evergrande Group. На тот момент в Китае начиналась стремительная урбанизация, и 38-летний Хуэй попал в восходящий поток. Буквально за три года Evergrande из новичка на рынке недвижимости превратилась в одну из ведущий компаний, войдя в десятку крупнейших застройщиков страны. Удачные обстоятельства и резкий старт Дело в том, что в середине 90-х годов в Китае начался строительный бум и развитие урбанизма, активно поощряемые властями страны. В 1995 году доля городского населения Китая составляла 29%, в 2005 – 43%, а в 2019 – более 60%.
Китайское правительство через аналогичные механизмы взяло под контроль другие компании с крупной задолженностью. Официальный Пекин старается организовать замедленный коллапс для Evergrande. Что очень похоже на то, что успешно (на сегодняшний день) удалось сделать с очень большим страховщиком Anbang. Это что-то вроде упорядоченного, медленного распада ликвидируемой компании, которая не затребует общей помощи сектору.
По состоянию на сентябрь 2021 года, процентная ставка по ипотечным займам в Китае, как утверждают, составляет 4,35%. Из этого становится ясно, что для приобретающей жилье в собственность молодежи издержки по возвращению ипотечного долга оказываются весьма нелегки. В течение более чем 20 последних лет рынок недвижимости Китая отличался резким повышением цен в крупных городах, и автор этих строк уже давно предупреждал, что на этом рынке возник опасный пузырь. Конечно, можно обвинить китайское правительство в том, что оно спровоцировало этот локальный кризис. Но судя по информации, которая стала публичной, компания также вела себя неправильно. После того, как станет доступной отчетность, скорее всего, можно будет узнать много о фактах злоупотреблений и манипуляций.
В экономике недвижимости считается, что стоимость квартир и другой жилой недвижимости адекватна тогда, когда она не превышает шести годовых доходов трудящегося домохозяйства. Между тем в Китае средняя стоимость жилья в крупных городах уже выросла настолько, что превышает средний годовой доход трудящейся семьи более чем в пятьдесят раз. По этой причине и заговорили о том, что на китайском рынке недвижимости надулся пузырь. Ограничение кредитования привело к существенному падению количества сделок на рынке недвижимости. По словам Ting Lu, главного экономиста Nomura, снижение сделок по квартирам в августе составило 24%, а в сентябре ситуация выглядит еще хуже. Это привело к драматическому падению выручки всех девелоперов, для которых единственным выходом является увеличение долга.
63% москвичей с доходом выше среднего, по данным аналитиков OCTOBER GROUP, хотели бы приобрести электромобиль, но половину из них останавливает, что рядом с домом мало электрозарядных устройств. Создание зарядных станций при строительстве новых жилых проектов усилит и без того взрывной рост спроса на электрокары – с 2021 года их продажи в России выросли в 8,5 раз. С большой долей вероятности китайское правительство не допустит цепной реакции.
Предстоящая сделка — это хороший знак для кредиторов и инвесторов компании. Ее обязательства — больше $300 млрд, и это самый большой в мире долг среди публичных девелоперов. В том числе Evergrande 23 сентября так и не выплатила инвесторам проценты по долларовым облигациям ($83,5 млн) и должна сделать это в течение 30 дней, в противном случае компания допустит дефолт.
На его взгляд, происходящее, скорее, заставит инвесторов задуматься о том, стоит ли им продолжать инвестировать в китайскую экономику и покупать китайские облигации или акции. «Подобные вопросы создают неопределенность на рынке», — отмечает специалист. Еще одним фактором, на фоне которого недвижимость пользуется сильным спросом, является незрелость рынка аренды жилья в Китае. Это объясняется тем, что в китайском обществе не вполне укоренилась культура закрепления договоренности надлежащим образом оформленным контрактом. А поскольку считается, что если арендуешь жилье, то в конечном счете ты не сколотишь никакого состояния, вступающая в брак молодежь по большей части стремится не снять, а обзавестись собственным жильем. Разумеется, собственных финансовых возможностей сделать такую покупку у молодой пары нет, и в большинстве случаев поддержку оказывают родители.
К примеру, регуляторы облегчили получение ипотеки, за последние 10 дней Центральный банк Китая закачал на рынки около 790 млрд юаней ($123 млрд). Зарубежным компаниям, которые владеют облигациями Evergrande через офшоры, помощь окажут в последнюю очередь. Он отметил, что это хорошо для экономики в долгосрочной перспективе и затруднительно в краткосрочной.
Причем 5,3 миллиарда из них пришлись на период с 2017 по 2020 год, когда долг Evergrande начал расти и достиг 300 миллиардов. Конец взлета и начало пике Проблемы в компании начались с приходом пандемии COVID-19. В Китае вводились самые тяжелые ограничения, жизнь страны фактически была парализована, и покупательская способность населения резко упала. Практически одновременно с этим власти Китая сменили курс экономической политики, ужесточив требования к застройщикам и заблокировав доступ к кредитам для компаний с большими долгами. Сделано это было для того, чтобы сдержать рост цен на жилье и остудить явно перегретый рынок недвижимости.
«Все мониторы красные», — написали в утреннем комментарии аналитики «Атона». Крупнейшему китайскому застройщику Evergrande в этот четверг нужно выплачивать проценты по пятилетним бондам в размере $83 млн. Компания накопила долги на $300 млрд и заявила, что может не выплатить их.
Прежде всего это объясняется его экономической моделью и особенностями китайского рынка. Стремительное развитие компании в первую очередь было обусловлено тем, что на фоне роста китайской экономики в стране резко увечился спрос на недвижимость — как среди рядовых граждан, так и предпринимателей. При этом вопрос о том, будут ли китайские власти спасать отраслевого гиганта, пока остается открытым. Профессор Хорст Лёхель уверен, что правительство КНР не допустит банкротства столь крупного предприятия, ведь риски для финансовой системы страны были бы слишком велики. Кроме того, наличие доступного жилья является важнейшей частью системы соцобеспечения китайских пенсионеров, отмечает эксперт. Проблемы Evergrande вот уже которую неделю являются головной болью для инвесторов по всему миру.
В Evergrande начали инвестировать крупные мировые инвесторы, например финансовые корпорации Deutsche Bank, Temasek Holdings и Merrill Lynch. В этих условиях государственные банки тоже стали гораздо менее охотно предоставлять займы, связанные с недвижимостью. В свою очередь, Evergrande Group внезапно столкнулась с трудностями в привлечении средств.
Jefferies Financial Group Inc. видит «небольшую вероятность системного риска» со стороны Evergrande и рекомендует инвесторам покупать подешевевшие акции банков. Американский рынок в понедельник показал самое большое дневное падение с октября 2020 года, писал Bloomberg. Dow Jones падал более чем на 2,6%, Nasdaq Composite — более чем на 3%. Индекс волатильности VIX, также известный как индекс страха, в то же время достиг максимума за четыре месяца. К концу дня американский индекс S&P 500 упал на 1,8%, европейский Stoxx Europe 600 закрылся снижением на 1,67%.
Последствия для рынка Крах компании Evergrande, по мнению участников рынка, имеет серьезные последствия для экономики и общества Китая. Он может привести к снижению инвестиций, занятости, доходов и потребления в этом секторе, а также повлиять на другие отрасли, связанные с недвижимостью, такие как строительная промышленность, металлургия, энергетика и финансы. Кроме того, падение девелопера может усугубить социальные проблемы в Китае, так как миллионы людей могут потерять свои деньги, работу или жилье.
Потому что недостаточно сложить долги всех застройщиков, это волнообразный эффект, который может снести все в Китае. Решение принято в связи с тем, что руководство компании не смогло предоставить четкий план реструктуризации. Один из крупнейших застройщиков в мире China Evergrande будет ликвидирован.
Это может привести к ощутимым последствиям — как в самой КНР, так и за ее пределами. Истоки и основатель Компанию Evergrande в 1996 году основал мужчина средних лет из обычной семьи – Хуэй Ка Янь. Забегая вперед скажем, что бизнесмена задержали в сентябре 2023 года. Как писал Bloomberg, миллиардера не взяли под стражу, а поместили «под наблюдение». Это своеобразный аналог домашнего ареста – когда нужно быть дома и не контактировать с внешним миром. Родился Хуэй 9 октября 1958 года в маленькой деревне с деревне с населением 50 тысяч человек в китайской провинции Хэнань.
Не будет преувеличением сказать, что это наносило моральный вред. Аналогичным образом моральный вред наносили и банки, ссужавшие деньгами Evergrande Group. Акции китайского застройщика China Evergrande Group рухнули после решения суда ликвидировать компанию с многомиллиардными долгами. В моменте акции Evergrande на Гонконгской фондовой бирже (HKEX) обвалились на 21,36% и достигли минимума за всю свою историю — 0,162 гонконгского доллара ($0,021 по текущему курсу). Из-за обвала котировок Гонконгская фондовая биржа приостановила торги бумагами. Крупнейший девелопер Китая China Evergrande Group, испытывавший серьезные финансовые проблемы с осени 2021 года, все же будет ликвидирован.
В помощи компании Evergrande со стороны властей, однако, уверены далеко не все. Совет директоров Evergrande, однако, пообещал выполнить свои обязательства перед покупателями, инвесторами и банками. К примеру, в компании объявили, что готовы расплатиться с мелкими инвесторами недвижимостью.
Согласно подсчетам, бизнес с недвижимостью обеспечивает до 30% совокупного роста экономики. Девелопер реализует проекты развития территории не на свои собственные средства – он опирается на заемные средства, предоставляемые банками. Бывает, что банки кредитуют девелопера непосредственно; бывает также, что инвестиции привлекаются за счет продажи «финансовых инструментов распоряжения свободными средствами», то есть, паев в инвестиционных фондах. Пока стоимость недвижимости увеличивается, банки не беспокоит риск выдать неудачный заём, и они заимствуют средства девелоперам. Институциональные и частные инвесторы тоже продолжают вкладывать деньги в паевые трасты. Власти Китая оказывают помощь Evergrande, но не напрямую, пишет Bloomberg.
Пока макростратеги Citigroup, Barclays и UBS считают, что условия, в которых находится Evergrande, не настолько схожи, чтобы девелопер повторил судьбу банка Lehman. Объем долговых обязательств девелоперского концерна в общей сложности составляет в пересчете 260 млрд евро. В последнее время эта сумма достигла критической отметки, и Evergrande Group грозит банкротство, что привело к волнению на финансовых рынках. Для них интересна точка входа — 25 центов, а 30 центов — уже слишком дорого, сказал Bloomberg генеральный директор фонда Брюс Ричардс.
Центробанк Китая понизил пятилетнюю ипотечную ставку впервые с июня 2023 года. Власти страны прибегли к этой мере, чтобы стимулировать людей активнее покупать жилье во время кризиса на рынке недвижимости. Сложившаяся ситуация на рынке жилья КНР тянет за собой всю экономику.
Причиной послужила вероятная сделка, в рамках которой Evergrande продаст свой самый «дорогой» актив — «дочку» по управлению недвижимостью Evergrande Property Services Group. Вероятность того, что Evegrande Group спасут в ее нынешнем виде, невелика. Что касается кредиторов Evergrande Group, чьи долги фактически превышают возможности, полностью вернуть заимствованные ей средства они не смогут. Размах воздействия, которому подвергнутся банки, контрагенты, институционные и индивидуальные инвесторы, слишком велик.
На фоне борьбы с пандемией, восстановлением экономики руководству Китая точно не нужны шоковые события. Тем более всего через год Си Цзиньпин хочет пойти на беспрецедентный третий срок. Как же столь успешный девелопер, как Evergrand, оказался на грани банкротства?
В середине сентября агентство S&P сообщило о высоком риске дефолта компании, после чего основные мировые индексы оказались в минусе, а американский рынок показал самое большое дневное падение с октября 2020 года, писал Bloomberg. Держателями долга Evergrande являются крупные инвесткомпании со всего мира — UBS и HSBC, фонды Blackrock и Ashmore Group. Поэтому многие инвесторы воспринимают проблемы китайского застройщика как системный риск для всего рынка. В декабре того же года компания пережила технический дефолт после двух подряд невыплат по займам. Тогда ее долг оценивался в $305 млрд, и девелоперу пришлось продать некоторые активы из-за угрозы банкротства. В апреле 2023-го Evergrande договорилась с группой иностранных кредиторов о реструктуризации долга.
Если девелоперы не пройдут все три теста, им запрещено увеличивать свой долг. Evergrande провалил все тесты и без дополнительного долга не сможет выполнять свои обязательства. Правительство Китая в течение последнего года стремилось предотвратить риск появления пузырей. Для этого там приняли меры против роста займов у застройщиков (политика «трех красных линий»), а также добавили лимиты на ипотечное кредитование и максимальную арендную плату в крупных городах.
Но рынки успели пережить первый шок от проблем Evergrande и прийти в себя. Да и информированность о реальном (насколько это возможно) состоянии рынка недвижимости Китая достаточно высокая. Плюс политическая составляющая вопроса позволяет говорить о том, что китайские власти вряд ли допустят внезапный обвал. Компания пытается сопротивляться давлению, пытаясь собрать деньги за счет быстрой продажи лучших активов.
Руководители Evergrande признали, что миллиарды долларов, полученные от продажи продуктов розничным инвесторам, были использованы для устранения дефицита финансирования и даже для покрытия выплат другим инвесторам. Новости про Evergrande стали лишь поводом, вызвавшим волну продаж, которая и без того назревала, пишет Bloomberg. Реакция рынка вчера была чрезмерной, написал в обзоре главный стратег JPMorgan по глобальным рынкам Марко Коланович. По его мнению, это хорошая возможность, чтобы купить акции подешевевших компаний. «Evergrande — это лишь верхушка айсберга», — сказал FT Луи Цзе, управляющий директор брокерской компании из Гонконга Wealthy Securities.
Российский рынок акций также сильно снижался — по итогам дня индекс РТС опустился на 2,5%, индекс Московской биржи — на 1,6%. По данным агентства Bloomberg, объем данных выплат составляет 232 млн юаней (в пересчете — 30,5 млн евро). Тем самым концерну, по всей видимости, удастся избежать банкротства, угрожавшего ему в случае невыплаты этих дивидендов. Fitch было первым из агентств, которое заявило о дефолте по международным облигациям. Это случилось после того, как в понедельник застройщик не смог выплатить около $82 млн. Как отмечают аналитики, процесс ликвидации компании может занять несколько лет.
После начнется длинный и сложный процесс, принимать участие в котором будут органы власти, различные ведомства и другие организации. Пока сложно прогнозировать, как решение суда в Гонконге расценят на материковом Китае, где действует другая правовая система, и где сосредоточены основные активы Evergrande. На сегодня их стоимость составляет 241 миллиард долларов, эти средства не покрывают сумму основного долга. Аналитики отмечают, что работа компании может продолжится на время процесса ликвидации.
Сейчас Evergrande Group находится под государственным управлением, проводится финансовый аудит. Прежде всего, необходимо ясно определить, насколько далеко зашла группа в избыточной обремененности долгами. А затем понадобится определить очередность при возвращении этих долгов. К примеру, автомобили на новых источниках энергии – это не просто бизнес, требующий высокого уровня узкоспециальных технологий, но еще и капиталоемкий бизнес. Для Evergrande Group, девелопера с невысокой прибыльностью, изначально не располагавшего соответствующим технологическим потенциалом, браться за создание автомобилей на новых источниках энергии было нерационально. Еще одна проблема состоит в том, как далеко зашла диверсификация бизнеса.
- Если девелоперы не пройдут все три теста, им запрещено увеличивать свой долг.
- Jefferies Financial Group Inc. видит «небольшую вероятность системного риска» со стороны Evergrande и рекомендует инвесторам покупать подешевевшие акции банков.
- Руководители Evergrande признали, что миллиарды долларов, полученные от продажи продуктов розничным инвесторам, были использованы для устранения дефицита финансирования и даже для покрытия выплат другим инвесторам.
- На тот момент в Китае начиналась стремительная урбанизация, и 38-летний Хуэй попал в восходящий поток.
- До оглашения сегодняшнего судебного решения стоимость акций застройщика упала более чем на 20%, после чего Гонконгская фондовая биржа приостановила торги ценными бумагами Evergrande.
- У Evergrande на конец 2022 года было 1200 недостроенных проектов.
В последние годы местные администрации Китая – мэрии, районные управы и прочие – занимаются все более гигантскими зданиями. Это происходит на фоне обращения огромных средств, связанных с укрупнением. Девелопер занимается укрупнением в сотрудничестве с местной администрацией, а соответственно увеличивается стоимость квартир и прочей создаваемой недвижимости. Одновременно с увеличением стоимости недвижимости процент прибыли, извлекаемой девелопером, сокращается.
Другие считают, что жилищный сектор Китая достаточно изолирован от остального мира и не окажет на него столь сильного влияния. Кроме того, есть вероятность, что Пекин вмешается в ситуацию и спасет эту огромную компанию (или, по крайней мере, попытается смягчить удар). Если говорить про Украину, то особых переживаний испытывать не стоит. Линейной связи между украинской экономикой и текущими проблемами Everegande нет. А настолько большой взрыв, который бы зацепил и Украину, пока маловероятен.
Возникли даже опасения о том, что потрясение от краха Evergrande станет «китайской версией шока от краха Lehman Brothers». Огромная роль Evergrande на рынке недвижимости Китая создает серьезные политические риски для должностных лиц, которым поручено управлять ее реструктуризацией. Это дает надежду всему миру на то, что власти не допустят резкого обвала.
Решение о ликвидации крупнейшей в мире фирмы по строительству недвижимости связано с ее банкротством. Судья Линда Чен отметила, что руководство Evergrande не смогло предложить конкретный план по реструктуризации долга. В пользу того, что на китайском рынке недвижимости надувается пузырь, можно привести то, что одновременно с чрезмерно высокой стоимостью доля пустующих квартир и других объектов зачастую достигает 30-40%. Инвесторы предпочитают не сдавать пустующие квартиры в аренду, а дожидаться, когда стоимость вырастет, и продать ее. Среди представителей обеспеченного слоя в крупных городах есть немало тех, кто неплохо разбогател на инвестициях в недвижимость. Для сравнения, долги китайских компаний по отношению к экономике в два раза больше, чем долги американских компаний.
Такое решение принял суд Гонконга, сославшись на то, что компания, несколько раз допустившая дефолт, так и не смогла предоставить четкий план реструктуризации, сообщило Reuters. Еще до оглашения решения суда акции Evergrande и других подразделений группы рухнули более чем на 20%. Долгие годы благодаря росту китайской экономики Evergrande скупал активы и его бизнес рос как на дрожжах. Но в прошлом году Пекин ввел новые правила, регулирующие размер задолженности крупных девелоперов, и Evergrande начал предлагать свою недвижимость со значительными скидками, пытаясь выплатить проценты по своим долгам. В суде Гонконга, где было вынесено решение о ликвидации, отметили, что руководство Evergrande не смогло в установленный срок предложить конкретный план по реструктуризации долга.
В 2015 году Guangzhou Evergrande стал первым азиатским клубом, вышедшим на IPO. Кстати, в начале 2021 года клуб попытался дистанцироваться от Evergrande, удалив имя спонсора из своего названия. В 2019 году доход Evergrande составил 76 миллиардов долларов, а валовая прибыль – 18 миллиардов. К 2020 году в холдинге трудились уже более 200 тысяч человек, а его выручка подобралась к отметке в 77,4 миллиарда долларов.
В этих условиях реальным сценарием становится фактическая национализация, при которой процесс возьмет под присмотр правительство. С этого момента задача номер один – провести аудит активов и финансовый аудит Evergrande Group. Следует четко отделить те направления бизнеса, которые способны остаться на плаву, от тех предприятий и направлений, которые отягощены чрезмерным долгом. Если меры спасения будет принимать правительство Китая, то ему придется привлечь к ответственности руководителей, которые позволили негативному развитию ситуации зайти так далеко. Для правительства Китая группа Evergrande «слишком велика, чтобы допустить ее крах».
В марте 2022 года торги ее акциями были приостановлены почти на полтора года. В августе 2023 года, когда торги возобновились, котировки в первый же день рухнули более чем на 85%. Evergrande предложила кредиторам обменять долг на акции своих дочерних компаний Evergrande Property Services и Evergrande New Energy Vehicle. Требовалось, чтобы держатели долговых бумаг группы одобрили этот план реструктуризации. Но аналитики телеграм-канала «Мои Инвестиции» отмечали, что достижение соглашения затрудняют два фактора — большое число владельцев облигаций, а также, вероятно, низкие уровни возмещения в рамках предлагаемой реструктуризации. В особенности следует отметить, что Си Цзиньпин выступает с идеей «всеобщего процветания» – сокращения неравенства доходов малообеспеченной и богатой части населения.
Инвесторы активно вкладывались в китайскую недвижимость через рынок долларовых облигаций на фоне быстрой урбанизации в самой густонаселенной стране мира. Кроме того, инвесторов манила высокая доходность по сравнению с низкими процентными ставками на Западе. Это означает удар по финансовой системе Китая [и] общей экономической активности во всем мире», — цитирует WSJ управляющего директора WallachBeth Capital Илью Фейгина. На рынки возвращаются инвесторы, покупающие активы на снижении рынка, написал в своем обзоре стратег Альфа-банка Джон Волш. «Хотя паника улеглась, нервозность на рынках сохраняется, так как приближается четверг, когда предстоят процентные выплаты по облигациям Evergrande», — признает он. Все, кто пережил ипотечный кризис 2007 года, видят очень похожие признаки, и это вызывает страх.
Негативные настроения распространились и на европейские фондовые индексы, включая DAX и FTSE. Из-за беспокойства инвесторов по поводу возможного банкротства Evergrande на рынке акций начались распродажи. В данный момент основной вопрос заключается в том, к каким последствиям банкротство Evergrande привело бы не только в Китае, но и за его пределами. Маркус Шён отмечает, что сектор недвижимости Китая остается относительно закрытым, поэтому масштабных последствий удастся избежать.
Естественно, американские компании не стесняются использовать заемные средства, поэтому данные действительно впечатляют. Исходя из этого очевидно, что корпоративная экономика Китая может быть достаточно хрупкой. Если бы американские компании удвоили свой долг по сравнению с нынешним, это бы напугало всех до смерти. В итоге сейчас долги застройщика превышают $300 млрд — это самый большой долг среди публичных девелоперов в мире. Компания изо всех сил стремится их погасить, но уже дважды предупреждала инвесторов, что не сможет вернуть деньги, писал CNBC.
Иностранные инвестиции позволили компании выйти на прибыльные рынки недвижимости Шанхая, Тяньцзиня, Уханя и Чэнду, а также войти в число двадцати крупнейших застройщиков Китая. В 2009 году Evergrande вышла на IPO на Гонконгской фондовой бирже, и привлекла еще 722 миллиона долларов. Компания стала строительной империей, теперь помимо жилья среди ее проектов числились бизнес-центры, гостиницы, торговые центры, производство автомобилей и аккумуляторов, медицинские разработки, страхование и многое другое. В 2017 году Evergrande стала крупнейшим акционером электромобильного производителя Faraday Future. В 2018 году – приобрела футбольный клуб Guangzhou Evergrande Taobao FC за 1,4 миллиарда долларов. Команда дважды выигрывала Лигу чемпионов АФК – в 2013 и 2015 годах – и восемь раз за последнее десятилетие занимала первое место в Китайской Суперлиге.
Вместе с тем по данным выплатам предусмотрена отсрочка на 30 дней. Находящийся на грани банкротства китайский гигант Evergrande Group пообещал выплатить в срок проценты и тем самым стабилизировать финансовые рынки. Доходность индексов заемщиков страны достигла самого высокого уровня со времен финансового кризиса, что привело к увеличению затрат на рефинансирование для девелоперов одновременно с замедлением продаж домов. Согласно результатам опроса, проведенного China Real Estate Information Corp., в ноябре продажи крупнейших застройщиков Китая упали почти на 40% по сравнению с прошлым годом. Ранее для погашения долгов Evergrande через свои дочерние компании рассчитывала выпустить новые облигации . В понедельник, 4 октября, Гонконгская биржа приостановила торги акциями китайского гиганта недвижимости Evergrande, который балансирует на грани банкротства.
Риск дефолта Evergrande инвесторы рассматривают как системный, и это уже обвалило рынки. Звучат опасения, что крах такого гиганта вызовет эффект домино и погубит большую часть жилищного сектора Китая, который может составлять около 30% экономики страны и отвечает за 25% ее роста. Некоторые западные аналитики сравнивают ситуацию с «Lehman Brothers», чей «мыльный пузырь» спровоцировал глобальный кризис 2008 года. До недавних пор концерн был вторым по величине застройщиком в КНР, его банкротство повлекло бы за собой серьезные убытки кредиторов и поставщиков, а также представляло бы крупные риски для финансовой стабильности и роста ВВП Китая. До оглашения сегодняшнего судебного решения стоимость акций застройщика упала более чем на 20%, после чего Гонконгская фондовая биржа приостановила торги ценными бумагами Evergrande. Застройщик заявил, что не может выпустить новые облигации в рамках плана по реструктуризации долга из-за расследования регулятора в отношении ее основного китайского подразделения.
Компания была основана в 1996 году и для своих проектов брала средства в долг. В итоге в конце 2021-го ее признали банкротом, сумма ее обязательств превысила $300 млрд. Бедственное положение Evergrande, впрочем, уже отразилось на мировых фондовых биржах. Фондовый рынок Гонконга обвалился на 3,9% и опустился до самого низкого уровня за последний год.
Когда берут ипотечный заём, в первую очередь обращают внимание на банковские процентные ставки. В Китае в большинстве случаев финансовая политика сводится не к регулированию процентных ставок сообразно изменениям экономической конъюнктуры, а к регулированию доли резервируемых банками средств. Меры, связанные с регулированием процентных ставок, применяются крайне редко.
С конца 1990-х годов жилищный сектор Китая переживал бум и процветание, но несколько лет назад стали поступать тревожные сигналы о том, что этот пузырь может лопнуть. Рост экономики страны в целом замедлился, правительство во многих случаях вынужденно ограничивало арендную плату в крупных городах (чтобы сохранить доступность квартир для широких слоев населения). Все это не исключает ошибок и коррупции со стороны руководства компании.
По итогам четвертого квартала 2023 года экономический рост составил 5,2% в годовом исчислении. Скорее всего, риски, которые возникали от такого рода вмешательств, перевешивали выгоды, которые получает правительство. Эта выгода лежит в области стабилизации финансовой и банковской системы страны. Правительство Поднебесной пытается обуздать не только инфляцию, но и как-то стабилизировать уровень кредитования экономики и населения. При этом недовольство инвесторов вызывает тот факт, что руководство Evergrande не предоставило информации по погашению процентов по другим долговым обязательствам, срок по которым истекает также 23 сентября. Их размер составляет в пересчете 83,5 млн долларов, отмечает агентство dpa.
В стране начали появляться десятки городов-призраков, где вместо миллионов людей проживают всего несколько тысяч. По состоянию на конец 2020 года общий долг застройщиков Китая составлял около 800 миллиардов долларов. Это привело к ужесточению регулирования со стороны правительства Китая, которое ввело в 2020 году «правило трех красных линий» для ограничения долговой нагрузки застройщиков. По этому правилу застройщики должны соответствовать требованиям по отношению долга к активам, долга к капиталу и денежному потоку к обслуживанию долга. Также правительство ввело ограничения на предоставление займов покупателям на первый взнос и на количество покупок жилья одним лицом. По мнению ряда экспертов, решение о ликвидации компании – далеко не конец.
Массовый переезд китайцев из деревень в города стал идеальной средой для стремительного развития активных девелоперов. Свою бизнес-модель China Evergrande, как и наша компания СУ-155, о которой мы писали не так давно, выстроила на госпрограммах, стройке в долг и дешевом жилье. Девелопер брал в банках кредиты, и на эти средства выкупал у региональных властей сельские земли. Правительство стимулировало такие процессы, поскольку благодаря смене назначения земли с сельхоз угодий на городскую застройку цены на нее взлетали в разы. Благодаря этой простой и эффективной схеме China Evergrande начала бурный рост. К 2000 году портфель застройщика начал пополнятся не только эконом-жильем для реализациии госпрограмм, но и элитными проектами, предназначенными для прямых продаж.
UBS написал, что уровень дефолтов в Китае достаточно низкий по сравнению с общими размерами китайской экономики, а Citi предполагает, что китайские регуляторы все-таки вмешаются в ситуацию. В Barclays считают, что для повторения сценария Lehman необходимо резкое усиление кредитного кризиса за пределами сектора недвижимости, нежелание банков «сталкиваться друг с другом» и большие ошибки регуляторов, но пока этого нет. Bloomberg уже сравнивает Evergrande с Lehman Brothers, чье банкротство в 2008 году считается отправной точкой для разразившегося мирового финансового кризиса. Такого же эффекта домино сейчас боятся инвесторы — китайский девелопер настолько большой, что угроза его дефолта может распространиться на другие рынки. Но в любом случае Evergrande — не первая (пока только самая крупная) китайская девелоперская компания, потерпевшая неудачу.
Кроме того, топ-менеджеры компании, очевидно, позаботились и о собственном обогащении. Вопреки правилам Evergrande, шесть его руководителей в начале 2021 года досрочно продали на бирже свои пакеты акций фирмы.
Есть опасения, что если позволить лопнуть пузырю недвижимости, то это вызовет большой спад в китайской экономике и стремительный рост безработицы. Исходя из этого, высока вероятность того, что правительство Китая все-таки займется спасением Evergrande Group. Конечно, даже это отнюдь не будет означать, что риск схлопывания пузыря недвижимости исчезнет. Маловероятно, чтобы приобретение жилья обычными людьми с целью использовать его по назначению (для проживания) привело к образованию пузыря на рынке недвижимости. Но в Китае многие представители обеспеченной прослойки общества покупают недвижимость как объект вложения средств. Как полагают, накопления домохозяйств составляют до 30% от национального ВВП, между тем как финансовый рынок и выбор финансовых инструментов, позволяющих безопасно инвестировать средства, весьма ограничены.
Фирма взяла большие кредиты и объявила дефолт по своим долгам в 2021 году, сообщает CNN. Дефолт компании произошел после того, как Пекин начал бороться с чрезмерными заимствованиями застройщиков в попытке обуздать стремительно растущие цены на жилье. Дефолт Evergrande вряд ли вызовет кредитный кризис во второй по величине экономике мира, потому что зависимость банков от Evergrande довольно распределена по сектору. Основной риск для финансовой системы Китая будет заключаться в том, что другие разработчики с высокой долей заемных средств одновременно объявят дефолт, сказал директор рейтингового агентства Standard & Poor’s Минг Тан.
По его словам, покупка долговых обязательств крупнейшего застройщика КНР по низким ценам открывает большие возможности для инвесторов. Долги компании реструктуризируют, так как с Evergrande «связано много рабочих мест, много поставщиков товаров и услуг и множество промышленных предприятий». Владельцы долларовых облигаций компании в конечном счете могут получить прибыль, уверен он.
В общей сложности компания задолжала своим кредиторам около $300 млрд. Evergrande Group — гигант рынка недвижимости с активами на $240 млрд. Кризис вокруг компании продолжается с 2021 года, когда стало известно о серьезных финансовых проблемах холдинга. Долги одного из крупнейших застройщиков Китая превышают $300 млрд.
Откуда вообще возникла возможность купли-продажи недвижимости в Китае, где земля является всенародной собственностью? Чтобы ответить на этот вопрос, необходимо вернуться в 1990-е годы. Это дало повод для начала крупномасштабного городского строительства и бизнеса по развитию недвижимости.
Рынок недвижимости был одним из основных драйверов развития китайской экономики. А значит, часть мира опасается замедления роста экономики Китая, уменьшения спроса на металлы и, соответственно, снижения цен и выручки. Факты о методах ведения учета и подставных фирмах, которые просачиваются в публичную плоскость, свидетельствуют о том, что положительного развития событий не будет.
По итогам 2020 года у компании были контракты на 119,5 миллиардов, а общая сумма активов составила 350 миллиардов долларов. Хуэй Ка Янь стал самым богатым человеком страны, а также вошел в Народный политический консультативный совет Китая. Ка Яню принадлежал 71% акций, а в период с 2010 по 2020 год он получил 8 миллиардов дивидендов, по данным Forbes.
Семнадцатого августа 2021 года основатель группы Сюй Цзяинь был вынужден уйти в отставку. Это самый важный шаг, свидетельствующий о начале конца Evergrande Group. Под воздействием этой шокирующей новости произошло падение котировок на фондовых рынках в Гонконге, Нью-Йорке, Европе, и наконец в Японии.
Форекс обучение в школе Бориса Купера, переходите по ссылке и узнаете больше — https://boriscooper.org/.